주식을 하다보면 어떤 기업이 자금조달로 CB 를 몇십억원 발행했다. 라는 공시를 볼 수 있습니다.
여기서 CB는 전환사채라는 것으로 사전적인 개념은 다음과 같습니다.

사채로서 발행되었지만 일정기간 경과 후 소유자의 청구에 의하여 주식(보통주식)으로 전환할 수 있는 사채.
전환사채가 제도화된 이유는 신규사업의 착수 등에 있어 장기자금의 조달을 용이하게 하려는 데서 찾을 수 있다. 흔히 회사의 수익상태가 의심스러운 때는 주식보다도 사채의 보유가 자금공급자에게 선호되며, 또 수익성도 높은 경우가 많다.

그래서 회사의 수익성이 향상되어 주식의 배당수익이 사채의 이자수입보다 높아진 시점에서 주식으로 전환할 수 있는 이점이 있으면 자금공급이 보다 증가될 것이다. 즉, 주가상승으로 주식으로의 전환이 진행되면 회사로서는 비교적 수월하게 자기자본의 충실을 기할 수 있다는 이점이 있다.
 
* 최초 발행시 전환가가 정해져 있고 통상 CB 발행시의 주가보다 전환가가 높다. 그러나 회사의 상태가 않좋은 경우는 전환가가 현재의 주가보다 낮다.
전환사채 만기 전에 전환가보다 주가가 오른경우는 주식으로 전환하여 수익을 낸다.
 
* 일반적인 사채보다 저렴한 금리로 사채를 발행하여 자금을 조달할 수 있는 장점이 있으며 또한 주식으로 전환시 부채의 자본전입으로 인하여 재무구조를 개선할 수 있습니다. 사채인수자는 사채의 액면 이자율을 받을 뿐만 아니라 전환 가능 시기에 전환가격보다 주식가격이 높을 때 전환권을 행사하여 Capital Gain을 얻을 수 있는 장점이 있습니다. 물론 주식가격이 전환가격보다 낮다면 전환권을 행사하지 않고 원금을 돌려받으면 됩니다. 전환사채의 발행가격은 유가증권 발행 및 공시에 관한 법률에 정의되어 있습니다. 전환사채 발행가격은 최초 전환가가 지속되는 것이 아니며 Refixing에 의해서 특별한 경우를 제외하고는 70%까지 전환가를 조정할 수 있습니다

유상 증자의경우 할인 가격으로 증자 하지만 CB는 미래 상승 가격으로 증자한 효과가 있어 자금조달 효율성이 있다.


내용이 어려워서 간단하게 설명드리면 다음과 같습니다.

전환사채(CB : Covertible Bond)의 개념
회사채를 발행한 회사의 주식으로 전환할 수 있는 권리가 인정되는 사채.

발행 목적
신규사업 착수 등 장기자금의 조달을 용이하게 하기 위해서 발행됩니다.
앞에서 설명한 신주인수권부사채(BW)와 마찬가지로 자금조달, 재무구조 개선이 주 목적입니다.
 
전환사채 발행기업에게 유리한 점 : 보통 사채에 비해 낮은 이율로 발행이 가능
전환사채 매수자에게 유리한 점 : 회사의 영업실적이 부진하면 채권 확정이자를 받으면 되고. 회사의 영업실적이 우수하여 주가가 오른 상태라면 주식으로 전환 해서 배당금도 받고 주가차익도 얻을 수 있습니다.

유의할 점
전환사채 거래는 몇 온라인 증권사를 제외한 대부분의 증권사 HTS 에서 가능합니다.
이때 주의 깊게 봐야 하는 것은 패러티 가격과 괴리율입니다.

패러티(Parity)가격 : 전환사채를 사서 주식으로 전환한 경우와 주식을 시가로 산 경우를 비교했을때 손익이 없는 수준의 전환사채가격, 즉 현 주가를 전환가격으로 나눈 값 을 백분율로 표시한 것인데 패리티에 전환사채 액면가액을 곱하면 적정 투자가격이 산출됩니다.

괴리율 : 전환사채 가격이 패러티 가격에 비해 얼마만큼 비싼지, 혹은 싼지를 나타내는 지표


주가가 주당 4만원이고 전환가격은 2만원, 그리고 전환사채 액면이 10만원, 패리티는 2백%라면. 적정투자가격은 패리티에 전환사채 액면가를 곱한 것이므로 20만원이 됩니다.


전환사채를 적정투자가격 보다 높은 가격에 사서 주식으로 전환한 뒤 매각했을 경우에는 손실이 발생하고 적정투자가격 보다 낮은 가격에 매입해서 주식으로 전환하면 수익이 발생합니다.

다음에는 교환사채의 개념및 신주인수권부사채, 전환사채의 차이점에 대해 알아보겠습니다.

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Posted by ACT

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    좋은 정보 잘보고 갑니다



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